2024公司营收、归母净利润同比别离改变+11%、+6%，略低于预期。据西部超导2024年报及2025年一季报，2024年营收、归母净利别离为46亿元、8亿元，同比别离改变+11%、+6%。25Q1营收、归母净利别离为10.7亿元、1.7亿元，同比别离改变+35%、+54%。随同超导及钛材稳步放量，2024年全体成绩复合预期。

　　高端钛合金资料及超导产品继续放量。2024年公司高端钛合金资料、超导产品、高温合金资料销量别离为7,909.63、2,343.82、1,198.46吨，同比别离改变+8.95%、+32.46%、-27.81%。超导产品需求继续放量；高端钛合金需求同比改进，技能和产能逐渐提高；高温合金二期熔炼生产线建成投产。

　　聚集三大范畴高端资料立异。超导产品方面，完结国内核聚变CRAFT项目用超导线材的交给使命，开端为BEST聚变项目批量供货，产品稳定性很高；Nb3Sn和MgB2超导线材功能取得新打破。高端钛合金方面，制备国内最大标准耐蚀高韧钛合金锻坯，新式高温钛合金锻坯、板坯和丝棒材；高端钛材在无人机、商用飞机、商用航空发动机、燃气轮机等范畴取得多个类型供货资历。高功能高温合金方面，自主规划建成高温合金回来料处理线，打破高温合金回来料处理技能，多个商标经过“两机”、航天类型认证。

　　盈余猜测与出资主张：估计公司2025-2027年EPS为1.49/1.73/1.97元/股，对应2025年4月25日收盘价，2025-2027年PE为33/28/25倍。参阅公司前史估值及可比公司估值，咱们给予公司2025年PE估值37倍，对应合理价值为55.06元/股，给予公司“买入”评级。

　　危险提示。国防配备建造需求没有抵达预期。公司新增产能建造没有抵达预期。原资料价格动摇超预期。职业竞赛格式加重的危险。