智通财经APP获悉，荷兰国际集团(ING)3月12日发布研报称，受数据中心服务(包括人工智能)强劲需求的推动，2025年全球半导体市场将增长9.5%。但与此同时，其他更成熟的细分市场预计将停滞不前。

　　半导体行业在大流行期间经历了一个特殊的阶段。电子科技类产品需求激增导致半导体供应短缺，库存随之积累。这一挑战在汽车行业尤为严重——芯片短缺导致生产延误，随后半导体库存迅速增加，并经历了去库存的过程。

　　当前，韩国半导体及零部件库存等指标表明库存水平已回到正常状态。然而，行业高管已开始对成熟市场半导体细致划分领域的潜在放缓表示担忧。

　　市场正在慢慢的变分化，AI和数据中心相关领域增长强劲，而个人电脑、智能手机和汽车等传统市场的增长则因半导体价格压力而停滞。近期，英伟达的财报反响不佳，三星也下调了对其产品人工智能需求的预期。尽管如此，人工智能技术的进步依然迅猛，市场增长仍然强劲。

　　世界半导体贸易统计协会(WSTS)预计2025年全球半导体市场将增长11.2%，低于IDC(15%)和Gartner(12.7%)的早期预测。WSTS的预测主要是基于逻辑芯片增长16.8%、存储芯片增长13.4%以及成熟技术半导体的低个位数增长。

　　考虑到财报季的表现弱于预期、2025年第一季度的指引令人失望，以及库存积压等迹象，ING对成熟技术的展望比WSTS更为悲观。此外，Deepseek展示了先进的人工智能模型能够正常的使用更少的先进存储芯片，而存储市场的产能扩张有几率会使价格压力。因此，ING对存储市场的增长预期略低于WSTS。

　　ING对2025财年全球半导体市场的整体增长预期为9.5%。这一增速仍略高于阿斯麦所假设的9%的行业长期增长率。尽管目前行业情绪有所转弱，但全球半导体市场的前景依然向好。不过，由于欧洲制造商不专注于尖端技术，该地区可能没办法从行业增长中受益。

　　超大规模数据中心在半导体上的支出持续增加。据Gartner统计，2024年超大规模数据中心在半导体上的支出达到1120亿美元，几乎是上一年的两倍，且预计这种强劲增长将持续下去。

　　AMD(AMD.US)报告称，2024财年其人工智能芯片收入超过50亿美元，并预计2025年人工智能相关销售额将实现“强劲的两位数”增长。AMD还表示，在未来几年，其人工智能芯片销售额将达到“数百亿美元”级别。英伟达同样对增长充满信心，特别是其下一代人工智能芯片Blackwell的推出将逐步推动销售增长。

　　台积电(TSM.US)预计，2024-2029年，人工智能加速器相关收入的年复合增长率(CAGR)将接近40%中位数，远高于公司整体收入的长期增长预期(20%的CAGR)。

　　此外，数据中心运营商正积极开发自己的芯片，这将带动专用集成电路(ASICs)的发展。大型超大规模数据中心运营商寻求最具成本效益的计算能力，以降低人工智能推理和部分训练应用的成本。这一需求能够最终靠定制ASICs来实现。博通(AVGO.US)和迈威尔科技(MRVL.US)等公司将帮助设计这些半导体，而台积电将负责制造。长久来看，这一些产品可能会侵蚀AMD和英特尔(INTC.US)的市场份额。

　　ING表示，2025年，仍然看好高端存储芯片的技术进步和高带宽存储器的稳定需求。正如Deepseek所显示的那样，数据中心可能会减少对高带宽存储芯片的投资，转而增加对先进计算芯片的投资，这对高带宽存储芯片市场构成一定下行风险。然而，随着数据中心投资的增长，先进制程逻辑半导体的未来需求仍然十分可观。

　　智能手机已不再是半导体行业收入增长的主要驱动力。相比以往的升级，新款iPhone的改进幅度较小，iPhone 16在iPhone 15的基础上仅有小幅提升，其人工智能功能也不尽如人意。此外，全球科学技术市场分析机构Canalys近期表示：“2025年，厂商将面临更为复杂的市场环境。”因此，2025年全球智能手机市场不会成为半导体市场增长的动力。

　　尽管如此，由于高端产品比重的增加，三星和苹果(AAPL.US)可能仍会实现收入增长。

　　尽管汽车行业对半导体的需求持续增加，尤其是随着电动汽车(BEV/PHEV)的普及加速，但2025年全世界汽车市场的整体增长前景较为温和，ING的汽车分析师预测其增长率为1.6%。

　　欧洲和北美的电动汽车市场占有率增长缓慢，而中国市场的电动汽车份额预计将在2025年接近50%。因此，ING预计2025年电动汽车销量将增长19%。

　　ING表示，自2024年下半年以来，该行观察到整个汽车供应链出现库存调整，这常常要约一年时间才能稳定。然而，中国市场的重要性日益提高，使得预测变得更复杂。

　　鉴于西方汽车市场增长乏力以及近期财报传递出的信号，ING预计，2025年车用半导体市场将保持稳定。不过，车用半导体市场是出了名的难以预测。