最近，Gartner 发布研究报告，预计全球半导体收入将在 2024 年达到 6260 亿美元，比 2023 年增长 18.1%，并有望在 2025 年进一步上升至 7050 亿美元。

　　在过去的一年中，半导体行业出现了「结构性分化」的鲜明特征。一种原因是消费电子需求的持续疲软，另一方面则是数据中心、AI 芯片、存储市场的爆发式增长。

　　翻过春节后，全球半导体企业前十都已经陆续公布了 2024 年的财报业绩。本文将以已披露财报的 9 家企业为核心，结合行业趋势与竞争格局，解析 2024 年半导体行业的「胜负手」，并且一起从各家的预测中看看 2025 年的半导体市场发展。

　　半导体产业纵横整理了全球半导体 TOP 10（按照 Gartner2023 公布排名）2024 财年的业绩。

　　三星电子实现了 300.9 万亿韩元的总营收，同比增长了 16%，而归母净利润则飙升至 33.6 万亿韩元，同比激增 131%。

　　具体来看，三星电子的半导体业务在 2024 年营收达到 665 亿美元；代工业务销售额 29.2 万亿韩元，同比下降 6%；移动业务销售额 114.4 万亿韩元，同比增长 5%；视觉显示业务盈利 1.7 万亿韩元，同比增长 42%。

　　2024 年，占三星电子营收大头的半导体业务的增长是来源于存储的强劲反弹，尤其是 HBM、高密度 DDR5 产品的销量增长显著。在代工上的业绩下滑，也侧面印证了三星 2nm 工艺进度的艰难。

　　英特尔全年营收 531 亿美元，同比下降 2%，归属于英特尔的净利润由盈转亏，亏损额高达 188 亿美元，相比上一年的 17 亿美元，下降了约 1205.88%。毛利率 32.7%，比上一年下降 7.3 个百分点。

　　英特尔收入来源目前分为：客户端计算事业部（CCG）、数据中心和人工智能事业部（DCAI）、网络和边缘事业部（NEX）、英特尔代工（Intel Foundry），和其他独立业务部门（如 Altera、Mobileye 等）。

　　具体来看，CCG 业务全年收入 303 亿美元，比 2023 年增长 4%；DCAI 业务全年收入 128 亿美元，比上一年增长 1%；NEX 边缘业务全年收入 58 亿美元，同比增长 1%；Intel Foundry 业务全年收入 175 亿美元，同比下降 7%。

　　去年英特尔的主要下降还是在于晶圆代工业务，去年代工业务毛利率为负，营业亏损超过 130 亿美元。

　　高通 2024 财年总收入为 331.9 亿美元，较 2023 财年同比增长 9%，纯利润是 101.42 亿美元，相比上一财年同期增长了 40%。值得一提的是，2024 年高通有 46% 的收入来自于中国客户。

　　博通 2024 年全年营收达到 516 亿美元，同比增长 44%。这次的营收创下了博通的历史上最新的记录，其中 AI 和 VMware 两大业务板块成为核心增长引擎。毛利率来看，博通毛利率高达 76.5%。

　　具体来看，半导体解决方案业务方面，全年营收 300.96 亿美元，同比增长 7%。对于这部分营收的增长，博通表示受到人工智能收入推动 122 亿美元。得益于博通为超大规模客户量身定做 AI XPU，强调高性能计算和网络连接能力，AI 收入同比增长 220%。

　　去年，博通成功整合了 VMware。因此，基础设施软件业务方面，全年营收 214.78 亿美元，同比大增 181%。这部分业务的上涨的速度从所占的营收份额可以看出来，上一财年基础设施软件业务占博通总份额的 21%，但今年占到了 42%，直接翻番。

　　SK 海力士去年全年的营收达到 66.19 万亿韩元，盈利为 23.47 万亿韩元，纯利润是 19.80 万亿韩元，实现了有史以来最佳年度业绩。

　　这个营收什么概念？SK 海力士有史以来最高的营收是在 2022 年创下的，但 2024 年比 2022 年营收还要高出 21 万亿韩元。

　　具体的表现来看，HBM（高带宽存储器）在 2024 年贡献了 DRAM 销售额的 40% 以上，企业级固态硬盘（eSSD）需求在 2024 年也呈现持续增长趋势。

　　AMD 全年的营收达到 258 亿美元，较去年同比增长 14%；纯利润是 16.41 亿美元，较上年同期增长 92%。

　　具体来看，数据中心事业部营业额创新高，2024 年营收达到 126 亿美元，同比增长 94%，主要是去年 AMD Instinct 和 EPYC 处理器的增长。客户端事业部营业额在 71 亿美元，同比增长 52%，这方面是对 AMD 锐龙台式处理器及锐龙移动处理器的强劲需求。游戏事业部营业额为 26 亿美元，同比下降了 13%。嵌入式事业部营业额在 36 亿美元，同比下降了 33%。

　　意法半导体全年的营收在 132.7 亿美元，同比下降了 23.2%；净利润 15.6 亿美元，同比下降 63.0%。在毛利率方面，则实现了 39.3%。

　　具体来看各部分，模拟产品、MEMS 与传感器（AM&S）部门下降了 13%；功率与分立（P&D）部门下降了 19%；微控制器（MCU）部门下降了 39%；数字 IC 和射频（D&RF）部门下降了 16%。

　　意法半导体的财报中也展示了按照终端市场的收入情况，2024 年工业类产品收入同比下降幅度最大，下降了 49%，汽车类、个人电子类产品收入同比下降幅度也分别达到 14% 和 11%，通信设施和电脑外围设备同样下降了 2%。

　　具体来看，汽车业务（ATV）营收 84.23 亿欧元，同比增长 2%，占总营收的 56%，稳居最大业务板块地位。这方面的增长主要是得益于 xEV（电动车）有关产品和微控制器的需求增加，以及在中国市场的战略布局。

　　除此之外，英飞凌的其余业务营收都是下滑的。绿色工业电源业务（GIP）营收 19.34 亿欧元，同比下降 12%。功率与传感器系统（PSS）营收 30.88 亿欧元，同比下降 19%。连接安全系统（CSS）营收 15.06 亿欧元，同比下降 26%。

　　德州仪器全年营收 156.41 亿美元、净利润 47.99 亿美元，分别同比下降 10.7% 和 26%，这也是 2023 年后德州仪器又出现全年营收和净利润同比下滑。连续两年的下跌，把 2021 年以来的增长差不多全部跌掉了，从 200 亿美元，重新再回到 150 亿美元的区间了。

　　具体来看，模拟业务收入去年的营收达到 121.6 亿美元，同比下降了 7%；嵌入式处理业务营达到 25.3 亿美元，同比下降 25%；其余业务部分收入同比下降 15%。

　　实际上，通过 2024 年财报的分析我们也可以清晰地看到全球半导体市场正在出现三点变化。

　　英伟达前三季度营收同比暴涨 159.4%（达 911.7 亿美元），SK 海力士 HBM 收入占比超 40%。这一数据充分印证了 AI 芯片和高性能存储的爆发式需求。

　　AI 的增长，我们不必多说，但值得一提的是：数据中心被推到了很靠前的位置。

　　从 Gartner 的数据分析来看，2024 年数据中心半导体收入总计 1120 亿美元。这在某种程度上预示着，数据中心首次超越了智能手机，成为半导体行业的第二大市场。这个变化其实也在驱动三星、博通的增长。比如说三星的 DDR5、HBM 的需求上涨，以及博通去年是通过个人的 AI 定制芯片在数据中心市场站稳了脚跟。

　　对于数据中心的看好，也表现在股价的变化上。AMD 发布第四季度财务报表时，其数据中心业务 Q4 营收为 39 亿美元，同比增长 69%，创下历史上最新的记录。这么看财报的数据还算不错，但发布财报结束后，AMD 股价还是跌了。

　　因为市场预期 AMD 第四季度数据中心营收达到 41.4 亿美元，AMD 公布的 39 亿美元还有一定差距。并且，从年收入来看，2024 年 AMD 数据中心业务营收超过 126 亿美元，而英伟达 2024 自然年前三季度的销售额就达到了 796 亿美元，两者差距也并未明显缩小。

　　数据中心这方面，第一是英伟达、第二就是 AMD。市场一直期望 AMD 能够缩小和英伟达的差距。由于差距变化不明显带来的股价下跌，其实能看出：市场对数据中心的期待是很高的。

　　三星、SK 海力士和美光三家存储巨头合计占据了全球 HBM 市场 90% 以上的份额。HBM3E 的量产更是推动了 DRAM 收入的同比增长 75.4%。与此同时，存储芯片的价格也在上涨。美光的 DRAM 平均售价（ASP）上涨了 50%，三星的 HBM 产能也翻倍增长。

　　但值得注意的是，到了 2025 年存储市场不会一直保持高位。巨头企业对于今年的判断都是会有一定下跌的。

　　三星和 SK 海力士对于存储的看法还是十分相似的：2025 年高端存储商品市场旺盛，传统存储产品的市场下滑。

　　三星电子预计，第一季度 DRAM bit 出货量环比下降高个位数百分比，DRAM ASP 也将环比略有下降；NAND bit 出货量将环比下降 13%～15%。

　　SK 海力士则预计，一季度 DRAM B/G 季环比降幅将处于 10%～20% 区间的低端；NAND B/G 季环比降幅将处于 10%～20% 区间的高端。整体服务器市场，包括AI和通用服务器，预计今年将增长高个位数百分比。

　　也正因此，两位巨头都在减少传统的 DRAM 和 NAND 产品的比例，更多的是朝着尖端节点的转移。在三星电子的估计中，DDR4、LPDDR4 在 2024 年销售额占比在 30% 以下，到了 2025 年直接大幅缩减至个位数。SK 海力士也计划向先进工艺的过渡，在今年会扩大 HBM3E 供应，并适时开发 HBM4 以实现用户需求。

　　从英飞凌、意法半导体、德州仪器的财报其实能够感受到 2024 年工业半导体和汽车半导体的市场下滑。三家全球巨头企业的 Q4 净利润都出现同比百分比两位数的下降幅度。

　　去年英飞凌已经全球裁员了 1400 人。最新的消息中，意法半导体在考虑裁员了，在法国和意大利工厂裁员至多 6%，大概影响 2000 到 3000 名员工。

　　德州仪器预测 2025 年第一季度公司营收在 37.4 亿美元～40.6 亿美元之间，高于 2024 年第一季度的营收 36.61 亿美元。德州仪器 CEO Haviv Ilan 也表示：「工业市场业务似乎已在触底区间，不过，其中工业自动化和能源基础设施领域仍未见底。」

　　英飞凌则认为 2025 财年第二季度营收为约 36 亿欧元，这接近 2024 财年第二季度的营收 36.32 亿欧元。预计汽车部门和互联安全系统部门业务收入将以集团平均速度增长，绿色工业电力部门收入将大幅度减少，电力和传感器系统部门收入将大幅增长。

　　就汽车和工业领域后续的市场需求，意法半导体总裁兼 CEO Jean-Marc Chery 表示，公司将继续受到工业复苏和库存调整延迟以及汽车业需求量开始上涨放缓的影响。

　　值得一提的是，尽管三家企业业绩不断下滑，但是在亚太市场和大中华区市场的业绩是向好的。德州仪器表示，中国市场第四季度收入有所增长，中国整体市场表现较为健康，中国市场的收入增长主要源于车用半导体和消费半导体的拉动。这么来看，实际上中国市场相比欧洲和美国更稳定。

　　最后，在这里再提一下消费电子。对于 2025 年的消费电子市场，各个企业还是不太看好的。

　　SK 海力士觉得PC 方面预计 2025 年个人电脑出货量将增长低至中个位数百分比；智能手机市场，预计将以低至中个位数百分比增长，与去年的水平相似。

　　高通这边预计2025 年全球智能手机市场要么持平，要么增长个位数。这个其实和 IDC 的预测是差不多的。不过高通还是很看好今年的中国市场，认为今年中国客户对高端智能手机的需求强劲，有机会在今年手机业务的营收增长 10%。

　　2025 年消费电子市场整体增长预期相对温和，所以消费电子在 2025 年还要谨慎对待。不过，智能家居、可穿戴设备、健康监测等细致划分领域却展现出了强劲的增长势头，各个企业都要更加深入地分析市场需求和趋势，断创新和优化产品。

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